Могут ли южнокорейские криптобиржи быть защищены от риска банкротства?

Поскольку некоторые из самых громких имен в криптовалютной бирже, по-видимому, балансируют на грани банкротства, внимание в Южной Корее переключается на внутренние торговые платформы. И некоторые предполагают, что национальный сектор может быть в безопасности от неплатежеспособности — по крайней мере, в настоящее время.

Согласно сообщению газеты Kookmin Ilbo, существуют некоторые ключевые различия между такими компаниями, как FTX, и отечественными крупными игроками, такими как платформы «большой четверки»: Upbit, Bithumb, Korbit и Coinone.

Доход почти полностью основан на транзакционных комиссиях.

Газета заявила, что ее исследование финансовых показателей четырех компаний за эти годы показывает корреляцию почти 1: 1 с ценой биткойнов (BTC).

Например, все четверо показали хорошие показатели роста в 2017 году, когда цены на BTC выросли. Но в 2018 году они, как правило, несли большие убытки — Korbit сообщил об умопомрачительных убытках в размере почти 350 миллионов долларов. Когда в 2020 году цены на BTC снова выросли, объемы транзакций (и прибыль) равномерно выросли.

Газета писала:

«Bithumb превратилась из компании с чистой прибылью более $380 млн (в 2017 году) в компанию с убытками более $152 млн. [in 2018]. Это произошло в течение одного года».

Авторы отчета добавили, что бизнес-модели, используемые местными биржами, «чрезмерно зависели от комиссий за транзакции».

«Все четыре биржи, — пояснили авторы, — фактически не имеют никакого источника дохода, кроме комиссионных». Другие деловые интересы составляли всего 1% от совокупной прибыли всех четырех бирж до налогообложения.

Южнокорейские биржи не выпускают собственные монеты

В отличие от многих зарубежных коллег, отметил Кукмин Ильбо, тот факт, что местные биржи «не выпускали свои собственные монеты» и не использовали их в своих бизнес-моделях, «привел к снижению риска» для платформ.

Некоторые утверждают, что токен FTT окончательно уничтожил FTX. И газета отметила, что резкое падение количества монет экосистемы Terra в мае фактически спровоцировало крах некогда хваленой Terraform Labs.

Правила: Помогли?

Запуск токенов был запрещен в Южной Корее в конце 2017 года, и с тех пор правила ужесточаются. Большинство из них сосредоточились на биржах, которым пришлось доказывать, что они хранят свои собственные средства отдельно от средств своих клиентов.

Регулирующие органы также проводят регулярные проверки ИТ-систем и систем управления компаний.

Скорее всего, появятся и другие правила.

Ли Мен Сун, старший вице-президент Службы финансового надзора, заявил, что дополнительные правила для отрасли «должны быть подготовлены как можно скорее» в качестве прямого ответа на крах FTX.

Предостережение: уроки истории

Представление о том, что какая-либо отдельная компания или группа компаний защищены от рисков банкротства, проблематична. История научила нас, что ни одна платформа не защищена на 100% от давления рынка — урок, который применим как к TradFi, так и к крипто-секторам.

Продолжительная крипто-зима, отмеченная низкими объемами транзакций, окажет огромное финансовое давление на южнокорейские и другие восточноазиатские биржи.

Владение Bithumb также является горячей политической проблемой на данный момент. Биржа продается уже несколько лет и до сих пор не нашла покупателя. Обвинения в манипулировании ценами на токены также преследовали биржевой сектор.

Кроме того, известно, что на южнокорейской криптосцене активно действуют злоумышленники, и ряд крупных поддельных бирж уже закрыт. Только время покажет, действительно ли южнокорейские биржи защищены от повреждений этой все более суровой крипто-зимой.