Финансы
www.theblock.co
6 ч
Венчурным капиталистам в криптовалюте должно быть легко следить за производительностью. Большая часть их ставок, если не все, номинированы в ликвидных токенах, которые могут быть выставлены на продажу в любое время.
Есть только одна проблема: все большее число венчурных капиталистов сообщают, что по крайней мере половина их портфельных проектов сдерживает запуск своих токенов, ссылаясь на опасения по поводу цены, комиссии за обмен и все более агрессивного регулирования.
Возьмите Spartan Group, одного из наиболее активных инвесторов в децентрализованные финансы.
Согласно инвестиционному отчету за третий квартал 2022 года, полученному The Block, из 108 проектов, которые Spartan поддержал через свой фонд DeFi в размере 110 миллионов долларов, менее 40% были зарегистрированы на биржах.Кельвин Кох, управляющий партнер Spartan Labs, сказал, что рассматриваемый фонд инвестирует в предприятия на ранней стадии, и что часть его доходов — даже для проектов, запустивших токены — остается нереализованной.
Оказывается, многие крипто-венчурные капиталисты находятся в одной лодке.
«Около 60% еще не запущены, и из-за воздействия FTX около 3% находятся на жизнеобеспечении», — сказал Оливер Блейки, партнер и соучредитель Ascensive Assets, в электронном письме. Его фирма сделала 89 инвестиций в два разных фонда.
Сидя в сторонке
Листинг токена может стать событием ликвидности для команды основателей и первых инвесторов, что позволит им обналичить часть своей доли или обновить оценку своих портфелей, сказал источник с опытом как в венчурном инвестировании, так и в маркетмейкинге. пВозможно, что более важно, это также позволяет проекту встроить экономику токенов в свой продукт.
«Я бы сказал, что многие токены были запущены раньше (до продукта) на бычьем рынке, потому что это было [a] инструмент маркетинга и внедрения, тогда как сейчас это больше отвлекает», — сказал Блейки. «Проекты будут ждать, пока токен станет неотъемлемой частью проекта, прежде чем запускать их сейчас».
White Star Capital находится в аналогичном положении. По словам генерального партнера Сепа Алави, около половины компаний из его портфеля DeFi еще не запущены. И Рич Розенблюм, соучредитель и президент По оценкам маркетмейкера и венчурного гиганта GSR, большая часть инвестиций в DeFi и инфраструктуру, сделанных в 2022 году, была еще не выпустили свои токены.
Даже предложения от проектов в рамках программы повышения токенов Outlier Ventures, предназначенной для стартапов, находящихся на последнем этапе запуска токенов, приостановлены.
«Большинство из них все еще находятся в режиме ожидания, потому что им не нужно запускать сеть; это было бы полезно как с точки зрения продукта, так и с технической точки зрения», — сказал Джейми Берк, основатель и генеральный директор Outlier Ventures. «Они не могут откладывать это на неопределенный срок, но они могут подождать еще немного».
Около 10 проектов от токена Outlier Консультативную программу планируют запустить в этом году, но при необходимости они могут позволить себе подождать, добавил он. В настоящее время в программе 25 проектов.
Лицом к лицу с бурей
Аппетит к запуску токенов среди основателей и инвесторов снижался на протяжении большей части 2022 года, года, омраченного майским провалом экосистемы стейблкоинов Terra/luna. Затем яОн резко остановился после краха криптовалютной биржи FTX и ее дочерней торговой фирмы Alameda Research.
Отступление стало результатом сочетания факторов, от ухудшения макросреды, которое привело к резкому сокращению ликвидности рынка, до усиленного контроля со стороны регулирующих органов по таким темам, как то, можно ли рассматривать токены как ценные бумаги.
Токен-фонд Pantera Capital на ранней стадии сократился примерно на 71% с начала года в сентябре 2022 года. The Wall Street Journal сообщил что флагманский криптофонд Andreessen Horowitz упал на 40% в первой половине года. Согласно документам инвестора, в третьем квартале фонд Spartan DeFi принес всего 4,5% с начала года.
Крах FTX в ноябре только усугубил существующие проблемы. По словам Михала Бенедыкчински, старшего вице-президента венчурной компании Arca, после кризиса многие криптобиржи заняли оборонительную позицию, защищая существующую ликвидность, а не размещая новые токены.
«Откровенно говоря, многие из этих площадок пока не будут размещать новые листинги, особенно наземные централизованные биржи», — сказал Бенедыкчински.
Дэвид Чренг-Мессембург, партнер-основатель LeadBlock Partners, сказал, что биржи в настоящее время сосредоточены на «сохранении денежных средств и удержании клиентов» после тяжелого года.
«Авсе инициативы, требующие больших денежных затрат, в том числе стратегические или маркетинговые кампании, были приостановлены. Новый листинг токенов не является исключением — большинство бирж на данный момент приостановили или отложили любые листинги токенов, которые у них были в процессе», — добавил он.
Кончина FTX также усложнила поиск маркет-мейкера для стартапов, которые хотят запустить токен.
«Аламеда была основным маркет-мейкером для большинства проектов, поэтому основатели теперь должны принять решение о том, кому они доверяют, потому что многие из них еще не объявили, что они были уничтожены или близки к тому, чтобы быть уничтоженными», — Блейки. сказал.
Под давлением
Даже в таких мрачных рыночных условиях некоторые стартапы могут быть вынуждены выйти на листинг независимо от того, хотят они этого или нет.
«Будучи основателем в наши дни, вы имеете дело с разными точками зрения инвесторов. Некоторые инвесторы, использующие только токены, преждевременно подталкивают свои проекты к запуску», — сказал Пол Хсу, основатель и генеральный директор Decasonic, который наблюдает, как некоторых основателей вынуждают запускать проекты.
Тем временем Розенблюм из GSR предвидит внимание к проектам, которые продавали инвесторам идею о том, что токены будут основным компонентом.
«Я не думаю, что во втором полугодии было большое давление, учитывая один-два удара от Luna и FTX, и не будет, если рынок окажется в стадии ликвидации», — сказал он. «Но если рынок окажется здоровым, те, кто приблизится к годовой отметке, скорее всего, окажутся под давлением, поскольку большинство из них продали своим инвесторам идею о том, что токен имеет решающее значение для оптимальной работы, поэтому, естественно, они будут нужно оправдываться, если у них нет графика времени, как только условия станут благоприятными».
НАДЕЖНАЯ ставка
Один из самых важных уроков для Outlier Ventures из этого цикла заключается в том, насколько более успешные компании с гибридная структура как капитала, так и токенов были направлены на сбор денег, по сравнению с проектами, которые были сосредоточены только на токенах в бизнесе.
По словам Берка из Outlier, увеличение капитала со структурой варранта на токены означает, что стартапы могут сосредоточиться на развитии своего продукта на рынке в краткосрочной перспективе, откладывая разработку экономики токенов на потом.
«Сто процентов сделок с токенами в нашей компании имеют разные параметры риска», — соглашается Сюй из Decasonic. «Компании, работающие только с акциями, имеют разные параметры риска. Самые антихрупкие компании — это компании с SAFE [simple agreement for future equity] плюс токен-варранты».
Бенедыкчински сказал, что широко распространенные задержки с запуском токенов могут даже оказаться выгодными для венчурных фирм, которые только начали заниматься криптовалютой.
«Многие венчурные фонды вступили в игру с потенциальным ликвидным токеном, многие из этих фондов не полностью настроены для обработки и управления внутренними рисками активно торгуемых токенов в дикой природе», — сказал Бенедыкчински. .
Он добавил, что многие будут приветствовать задержки, поскольку они создадут надлежащую инфраструктуру.
Отказ от ответственности: начиная с 2021 года Майкл МакКэффри, бывший генеральный директор и мажоритарный владелец The Block, взял серию кредитов у основателя и бывшего генерального директора FTX и Alameda Сэма Бэнкмана-Фрида. МакКэффри ушел из компании в декабре 2022 года после того, как не раскрыл информацию об этих сделках.
